NEAR正式上線算法穩定幣USN，將如何為生態帶來新變化?_USN

算法穩定幣在多個生態的發展中都起到了不可忽視的作用，如Terra生態依靠LUNA和UST，發展成最大的智能合約平臺之一；Avalanche早期依靠Wonderland快速吸引資金。頭部公鏈Near的生態一直缺失一個強有力的算法穩定幣項目。

實際上，Near生態中也有一些穩定幣，如Oin在Near主網發行的nUSDO、Rose在Aurora上發行的RUSD，它們的市值均在100萬美元以內，且nUSDO存在脫錨問題，曾一度出現20%以上的負溢價。在這樣的背景下，Near生態的原生穩定幣USN應運而生了。

什么是USN？

PANews從官方獲得的資料顯示，USN是Near協議的原生穩定幣，軟錨定于1美元。用戶可以通過智能合約以當前的現貨價格，將1美元的NEAR兌換為1USN，也可以將1USN兌換為1美元的NEAR。USN的儲備金包括NEAR和USDT，管理儲備金的組織被稱為DecentralBankDAO。

數據：以太坊相對于比特幣的價值呈下降趨勢，目前已觸及0.0615:金色財經報道，根據 TradingView 的數據，自本月初以來，以太坊相對于比特幣的價值一直呈下降趨勢，目前已觸及 0.0615。這種關系的減弱反映出比特幣在過去一個月的價格上漲更為強勁。比特幣在此期間上漲了 10%，而以太坊則上漲了 1%。

Pastel Network聯合創始人Anthony Georgiades表示，由于將某些數字資產標記為證券的監管存在不確定性，因此在監管機構看來，比特幣是唯一保持充分去中心化的數字資產，而且肯定不是證券。

Georgiades指出，如果沒有外部沖擊，例如信貸危機，市場可能會預期某些投機或交易輪動會推動資金從 BTC 流入 ETH。以太坊的獨特之處，例如其促進從 DeFi 到 NFT 等廣泛應用的能力，是與比特幣的關鍵區別，并提出了獨特的價值主張。[2023/6/23 21:55:13]

USN的錨定機制

Coinbase首席執行官：美國加密行業需要監管明確:金色財經報道，Coinbase 首席執行官表示，美國加密行業需要監管明確，這只能來自國會或通過判例法。美國證券交易委員會 (SEC) 與商品期貨交易委員會 (CFTC) 之間的權力斗爭仍在繼續，而 Coinbase 已被夾在這兩家機構之間的地盤爭奪戰中。SEC 和 CFTC 過去曾相互矛盾，CFTC 聲稱以太坊等某些資產是商品，而 SEC 稱它們為證券。由于這兩個機構未能就加密貨幣作為證券或商品的地位達成協議，我們需要澄清。為了明確這一點，國會必須介入并制定立法。[2023/6/12 21:30:32]

目前來看，USN可以通過兩種形式實現與美元之間的錨定關系。

Polygon Labs：MATIC將不適用于美國市場，本周將發布新的技術公告:6月11日消息，Polygon Labs 在其社交平臺表示，Polygon 網絡在美國境外開發，在美國境外部署，并且至今仍專注于支持該網絡的全球社區。從第一天開始，MATIC 就是確保 Polygon 網絡安全的重要組成部分。鑒于我們對網絡安全的關注，MATIC 將不適用于美國市場。

此外，Polygon Labs 表示本周將發布令人興奮的技術公告。[2023/6/11 21:29:53]

第一種依賴于USN與NEAR之間的兌換關系，兩者間的互換沒有滑點，但需要少量手續費。當USN在二級市場的價格低于1美元時，套利者可以在二級市場上買入，并贖回為1美元的NEAR；當USN的價格高于1美元時，套利者可將1美元的NEAR鑄造1USN，并在市場上出售。由套利者的自行活動即可將USN維持在1美元附近。

Project Galaxy發起首次社區提案投票，將任命社區財庫多簽管理者:6月7日消息，NFT 基礎設施服務商 Project Galaxy 發起首次社區提案投票。此次投票將從 24 位候選者中選出 9 名社區財庫多簽管理人。根據此前 GAL Token 經濟學，Galaxy DAO 財庫擁有 20% 的 GAL 供應，并有權通過社區提案將其分配。

財庫多簽管理團隊的職責是審查獲得投票通過的社區提案，并保證將 GAL 按照提案內容進行分配，財庫的任何轉賬都需要 9 名成員中的至少 6 名成員簽名通過才能執行。[2022/6/7 4:08:21]

第二種是USN與其它穩定幣的stableswap，通過Ref.finance上的穩定幣兌換功能實現。在引導階段，官方會在Ref上提供USN和USDT之間的初始流動性。

流動性不足是大多數穩定幣項目走向失敗的原因，如Oin當前在Near主網上發行的nUSDO，在Ref中只有nUSDO與NEAR組成的交易對。當NEAR價格下跌時，nUSDO會跟隨著被動下跌。在nUSDO應用不足的情況下，套利者也不敢貿然參與，也沒有其它退出機制。USN通過在Ref上提供穩定幣間的流動性，來避免這一問題。

USN的收益來源

在CryptoInsider創始人首次介紹到USN時，稱USN會給使用者帶來年化20%左右的收益。這部分收益實際來源于NEAR的質押收益。

DecentralBank?DAO將儲備金中持有的NEAR用于質押，以獲得11%左右的年化收益，并將額外獲得的NEAR換為USN，分發給USN用戶，包括在Ref、Burrow等協議中使用USN的用戶。

一開始，USN將由發行量兩倍的抵押物作為儲備金，包括100%的NEAR和100%的其它穩定幣。此時，USN僅依靠NEAR質押產生的年化收益率為11%，再加上Burrow、Aurigami等協議中的其它激勵，最初實際的APY可能超過20%。

儲備金和自動平衡算法

從目前的資料來看，DecentralBankDAO中的儲備金價值和USN的發行量并不一一對應，但會始終高于USN的發行量。NEAR和穩定幣的比例會通過算法實時、動態地自動平衡，當NEAR價格下跌時，DecentralBank將買入NEAR；當NEAR價格上升時，將賣出NEAR。目的是維持儲備金中的NEAR價值和發行的USN間的平衡，具體規則由一系列的參數決定，詳見白皮書。

在引導階段，由于項目方和其它支持者額外的資金注入，實際抵押率為200%，即使NEAR出現下跌，也不用擔心儲備金不足以讓USN贖回1美元資產的問題。DecentralBank從Proximity處獲得一筆grant，以支持引導階段，并在Ref上提供USN和USDT的流動性。

隨著用戶以1:1的NEAR參與鑄幣過程，抵押率將從200%逐漸降低。若NEAR價格出現大幅下跌，就需要USN背后的自動平衡機制來維持足額抵押。

官方稱，儲備金基于貨幣發行委員會的規則，自動平衡，并始終維持USN的抵押率高于100%。在最壞的情況下，DecentralBank可以回購所有發行的USN。

USN的總結和思考

從目前已知的資料看，USN獲得的資源確實比Near生態中已有的算法穩定幣更多，也更容易在Ref、Burrow、Bastion、Aurigami等生態項目中作為原生穩定幣被集成。

USN的發行機制和FeiProtocol更加類似，主要以公鏈原生代幣為儲備，維持1美元的資產和1單位的穩定幣之間的互換，不會銷毀或鑄造新的NEAR。FeiProtocol因為一系列巧合條件，讓用戶在ETH低價時大量鑄幣，在ETH高價時贖回為1美元的ETH，因此協議中擁有很多額外的ETH。USN則依靠項目方和支持者早期的額外資金注入，維持100%以上的抵押率。

當NEAR價格變動時，儲備金中的NEAR和穩定幣的數量發生變動，智能合約會實現兩者間的自動平衡。平衡規則需要維護儲備金價值始終高于發行的USN，有較好的創新。但也需要在NEAR的下跌行情中，觀察這種機制是否能夠經得起實際檢驗。

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