了解加密網絡的原罪：如何才能讓加密貨幣世界變得更加公平_加密貨幣

Placeholder是一家投資開放區塊鏈網絡和Web3服務的風險投資公司。

這篇文章主要探討的是：支撐一個加密貨幣網絡資本的初始分布是什么樣子的？

在最近Placeholder和USV團隊進行的一次對話中，Fred Wilson表示，隨著時間的推移，他所經歷的組織在逐漸走向錯誤的方向，這通常可以追溯到初始的原罪（團隊、方法、經濟或任何其他關鍵決策）。而對于加密貨幣來說，我們經常觀察到的一種原罪是，內部投資者擁有太多所謂公開、平等網絡的份額。

雖然“公平分配”是一種規范性的認識，但它其實來源與我們所認知的加密貨幣內部的一種共識：創造人人都有機會獲得金融主權的公平競技場。如果只為了讓一小撮人暴富，讓他們拿走大部分的利益（這很常見），我們就會嚴重破壞這種技術的再分配效應。事實上，這些人即使拿相對來說少一點的收益也可以獲得不錯的回報，但他們本能地盡可能多地多拿份額，并用“事情一直都是這樣做的”或所謂“很多信托責任”來為自己辯護。

Zhu Su：現在是構建和了解加密行業的最佳時機:金色財經報道，三箭資本聯合創始人Zhu Su發推表示，“很多人向我咨詢是否底部已經出現，我的回答往往是‘不知道也不在乎’。如果你還身處加密領域，現在是構建、了解加密領域如何工作以及如何改進的最佳時機”。[2023/1/9 11:02:08]

我們正在努力建立無許可的、開放的技術。大部分過程是開放的，但其實這個過程中最封閉、最神秘的部分是早期融資。雖然這在一定程度上受到監管和社會規范的驅動，但更可怕的是，內部投資者可能會不成比例地向對自己有利（賺更多錢）的方向傾斜，他們同時將細節隱藏在公眾視線之外。早期投資者越急躁的希望獲利，他們就會變得越大膽、越為所欲為，以至于他們的所作所為會對整個行業的健康發展產生不利影響。

在這種不透明的面紗下，過去曾導致財富和權力分配失衡的相同規范和結構正在發揮作用。如果我們不公開解決在加密貨幣網絡初始融資階段所發生的事情，那么我們必然會重復同樣的過去的社會錯誤。

調查：散戶投資者比股票或債券更了解加密貨幣:金色財經報道，根據世界經濟論壇(WEF)的一項調查，相比股票和債券，散戶投資者更了解加密貨幣。約29%的人表示他們不了解加密貨幣，而40%的人表示不了解股票和債券的運作方式。調查還顯示，代際差距越來越大，目前有70%的散戶投資者年齡在45歲以下。（beincrypto）[2022/8/5 12:04:34]

哪里有資本的積累，哪里就有權力的積累。

參與資本初始創建和分配最密切的兩群人是企業家和早期投資者（無論是VC、HF，還是加密貨幣中的投資人結構）。創業者想要做點什么的話，除非他們有足夠的資金來獨立支持自己和團隊，否則他們會求助于早期階段的投資者，后者會提供風險資本，為他們的創業旅程提供資金。雖然加密貨幣經常妖魔化這一過程，但它可能是一個健康和有益的過程，該過程允許那些沒有任何財富積累的企業家對一個想法承擔風險，如果它成功了，后者將獲得高額的回報，但如果它失敗了，企業家也可以在合同的保障下正常生活。

達拉斯獨行俠隊老板：前SEC執法部門負責人完全不了解加密貨幣:金色財經報道，達拉斯獨行俠隊老板、億萬富翁Mark Cuban發推文稱，前美國證券交易委員會（SEC）執法部門負責人John Reed Stark“完全不了解加密貨幣”。Cuban稱，加密貨幣將繼續對企業產生比監管機構更積極的影響。此外，他概述了天氣保險、轉賬、數字文件溯源、數字內容市場效率等多項加密用例。據悉，Stark此前在CNBC表示，比特幣和其他加密貨幣都沒有任何效用。[2021/6/4 23:10:01]

但在另一個世界，這種關系會變得非常不健康，特別是當一個機會主義投資者意識到投資者和企業家之間的信息分布不對稱，加上企業家缺乏經驗的情況下。初次創業者要非常小心。我們在足夠多的交易中見過這種情況，要知道在加密貨幣領域，早期的掠奪行為應該出現的更為普遍。

聲音 | 德國聯邦金融監管局：不了解加密交易平臺的網絡事件或市場操縱行為:據cointelegraph報道，根據5月28日發布的新聞稿，德國金融監管機構并不了解該國加密交易平臺發生的“網絡事件”或市場操縱行為。德國聯邦金融監管局（BaFin）回應了該國中間派政黨自由民主黨（FDP）關于網絡攻擊信息的問題，涉及加密資產的欺詐、洗錢和市場操縱。BaFin表示，涉及加密資產的欺詐行為不會在犯罪統計數據中單獨報告。除了公開事件之外，聯邦政府沒有關于加密貨幣和ICO（德國或歐盟的ICO）領域的欺詐信息。該機構還指出，聯邦刑事警察局了解有關洗錢的調查和定罪，其中包括暗網交易的非法比特幣收入通過銀行賬戶進行洗錢的行為，或在暗網上為販的比特幣收入提供洗錢服務。[2019/5/29]

這種不對稱的優勢給了早期投資者們“主場優勢”，只要他們能夠更早的讓企業家同意相關的法律協議，最后網絡運行后的風險會因為這個原罪而變得永遠處于不平衡的狀態。

聲音 | 美國參議員Mike Crapo：需更好地了解加密貨幣的機遇和挑戰:據coindesk消息，今日參議員Mike Crapo開啟了美國參議院銀行、住房和城市事務委員會關于加密貨幣和區塊鏈生態系統的聽證會。Crapo表示，監管問題，價格波動和“哄抬價格”計劃引發了很多問題。為了以富有成效的方式向前發展，需要在靜態中進行分類，并更好地了解加密貨幣的機遇和挑戰究竟是什么。[2018/10/12]

作為一個企業家，保護自己的一個很好的渠道是其他已經通過融資的企業家。詢問其它投資者的聲譽，他們后悔的事情，他們認為公平的事情等等。如果你正在考慮一位主要投資者，你應該能夠與該投資者投資組合中的任何網絡進行交談，以獲得該投資者的推薦信——推薦信不需要是單方面的。此外，如果可以的話，盡量多拿一份投資意向書。這是保護你自己作為一個企業家的一些簡單步驟。

如果我們想要進行結構性的社會變革，那么企業家和投資者就需要共同努力來實現我們所希望的變革。如果我們不這樣做，默認的方式就是一直以來的做事方式。雖然加密貨幣是一個向資本開放的技術，但如何重新分配加密貨幣將取決于我們所容忍和認可的社會規范。

對于Placeholder來說，我們的目標是在加密貨幣進行完全稀釋的基礎上擁有1-5%的網絡所有權，而Placeholder最大的倉位也僅僅是加密貨幣所有權完全稀釋后的7%。有些人可能會說，這個數字仍然太高了，但與私募投資者所擁有10-20%股權的公司相比，這個數字仍然相差甚遠。這一數字很合適加密貨幣，由于加密貨幣網絡是一類新興的經濟體，它們使用協議代替公司或政府，專注于有限的服務集，并從一開始就具備全球規模。我們假設，加密貨幣與公司相比，其規模、承諾和多樣化的利益相關者需要更均勻地分配所有權，才能最大限度地提高效率（公司不使用股權來加速供給側和需求側的增長，這是加密網絡經常使用其加密資產的方式）。

從我們的角度來看，當資本進行首次分配時，Placeholder主張“內部投資者分25%，二級市場的投資者獲得75%（二級市場的投資者獲得的數量是內部投資者的三倍）“。所謂內部投資者，我們指的是核心團隊、上市前的投資者和顧問——所有人都冒著風險，即投資可能會歸零，他們的勞動力和資本可能會損失。對一些內部投資者來說，25%聽起來似乎太多了。例如，大零幣將20%的區塊獎勵分配給非挖礦網絡捐款，比特幣愛好者長期以來一直抱怨這一做法，但與更常見的向內部投資者發放40-50%的獎勵相比，25%是比較低的。

但是Plancehodler的做法也許并不是完美的。我們并不總是能達到這個目標，當我們沒有達到這個目標時（比如，超過25%的資產分配給內部投資者），通常是基于對長尾通脹的預期，并將其作為一種重新分配和長期增長的策略。此外，當治理權移交給代幣持有者時，計劃的供應分配可以進行相應的改變（具有諷刺意味的是，當二級市場的投資者得到代幣時，他們可以迅速表現出一定程度的內部行為）。

觀察持幣分布的另一種方法是分析外來者相對于內部投資者所獲得的代幣倍數。對我們來說，我們認為在今天可行的范圍內，這將有助于社會走向更公平的方向，是二級市場的投資者得到內部投資者的2-4倍。內部投資者在數量上代表的群體要小得多，因此需要為未經許可的公眾獲得網絡代幣的更多占比。

為了實現這一目標，內部投資者被分配20-33%的完全稀釋的網絡代幣來讓網絡起步是比較合理的。在這種內部配置中，我們的目標是讓創業者得到投資者2倍數量的代幣；因為團隊比投資者更重要，也應該得到同樣的重視。未經許可的公眾將獲得初始分布式供應的67-80%（內部投資者最低2倍，最低4倍）。

有些人會說，就像比特幣一樣，根本不應該有私募。根據項目的目標，這可能確實是一些網絡和企業家的可行選擇（參考Decred如何融資）。我們期待看到更多類似的實驗，并有可能在公開市場上支持它們。

作為一名企業家，最重要的是要記住，你要決定你所創建的網絡的最公平分配，然后找到符合這些價值觀的投資者。如果你喜歡更集中的所有權方式，那就去找那些有類似偏好的投資者。如果你想讓世界的資本分布的更加均衡，那你就不要害怕向潛在投資者明確你的想法，我們Placeholder將很樂意與你交談。一旦你完成了網絡的創始和初始發行，你的網絡機制設計將給你帶來塑造力量和資源積累的第二次機會。

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