stETH 脫鉤——對Alameda Research、Celsius 的多米諾效應_ETH

6月中旬，加密貨幣市場出現大幅下滑。原因被認為是失去了stETH的掛鉤。以下文章將為讀者概述stETH失去掛鉤的事件和影響。

stETH事件失去掛鉤

了解stETH及其與ETH的關系

stETH被理解為一種代幣形式，代表人們在LidoFinance持有的ETH數量。LidoFinance是一個收益聚合平臺，允許用戶質押少量ETH。然后，當以太坊2.0-信標鏈啟動時，他們將收到原始ETH和4%的利息。LidoFinance之所以能帶來誘人的利率，是因為LidoDAO會用這個ETH發送到其他DeFi平臺，比如MakerDAO、Aave……來積累利潤。??這使得DeFi用戶或小型ETH代幣持有者可以輕松抵押任意數量的ETH并賺取利息。

然而，理論上只有當有32個ETH時，用戶才能激活驗證者并有資格從以太坊網絡中獲得利息。此外，還有與驗證者操作相關的問題。微薄慕容說說

?因此，Lido作為二級ETH質押市場的中介做得很好。

stETH的掛鉤價格機制如下：當用戶在Lido上質押ETH時，他們將收到stETH作為代表質押金額的代幣，ETH與stETH的掛鉤比例為1:1，即stETH/ETH=1。?需要注意的是，在以太坊2.0推出之前，這也讓用戶對以太坊的發展路線圖和stETH的流動性持懷疑態度。??因此，CurveFinance提供了一個允許從stETH交換到ETH的池，作為增加該代幣流動性的措施，Curve也從交易費用中受益。

此外，stETH可以被帶到其他平臺抵押和借用其他代幣，例如ETH、DAI...，以優化LidoFinance的利潤。?大約10天前，有一個案例，stETH被用來放在Aave上抵押和借用ETH??在Lido上質押ETH以獲得保證利率的stETH??繼續在Aave上存入stETH以借用ETH??形成循環供應stETH的價值與ETH的價值失衡，導致失去掛鉤。

美團：于今日訂立交易協議，收購光年之外的全部權益:金色財經報道，美團(03690.HK)：于2023年6月29日（交易時段后）訂立交易協議，收購光年之外的全部權益。總代價包括現金233,673,600美元；債務承擔人民幣366,924,000元；及現金人民幣1.00元。于本公告日期，光年之外集團的凈現金狀況總額約為285,035,563美元。光年之外（不包括一流科技）的未經審核賬面值為人民幣348,353,716元。[2023/6/29 22:08:39]

那個案子并不嚴重，但也影響了這個案子。因為之前發生過失衡，投資者除了在Lido上質押，無法從stETH中撤回到ETH外，還不得不去Curve的礦池換成ETH。?由于CurveFinance占stETH總供應量約12.5%的很大比例，當這個池子不平衡時，事件就是一個螺旋式下降。如果大資金的倉位被釋放，散戶就會恐慌拋售。

AlamedaResearch與此案有何關聯？

AlamedaResearch是加密市場知名的投資基金，擁有眾多高達數萬%的高收益投資。?AlamedaResearch參與此案是因為他們擁有很大比例的ETH代幣投資，為了增加利潤，他們還存入LidoFinance并抵押以獲得利息。4%對我們來說不算大，但對于Alameda和現金流量大的基金，他們的心態會有所不同，例如更優先考慮安全。?小注：人們需要注意，大額中的一小部分是非常重要的。此外，AlamedaResearch擁有很大比例的投資和持有stETH。此外，它們也是投資麗都金融的前7大基金。

麗都的投資者。資料來源：Crunchbase

關于Celsius滅亡的謠言是什么？

Celsius是一個平臺，它允許傳統市場中的用戶更簡單地訪問加密服務。?他們把人們的資產放在DeFi平臺上使用，獲得收益，然后返還給用戶。Celsius的工作方式類似于對沖基金或資產管理公司。因為他們讓用戶的資產到其他DeFi平臺賺取更多利潤。因此，Celsius也承擔資產清算相關的風險。

標記為memelandreserve.eth的錢包中持有超1萬枚ETH:金色財經報道，據9GAG旗下的NFT項目Memeland在社交媒體分享的錢包地址顯示，標記為memelandreserve.eth的錢包中持有超1萬枚ETH，截至目前為10,000.320778575148896294 ETH，按照當前價格計算超過1860萬美元。[2023/4/8 13:51:07]

stETH脫鉤的演變事件的先后順序如下：?2022年6月7日：?在CurveFinance上出現2個從stETH/ETH池中提取的錢包地址，大約54,000stETH和23,000stETH。?2022年6月8日

stETH的價格首次從1降至0.97，這意味著現在1stETH不會兌換成1ETH.

從2次掉期中，Alameda接受了ETH上的掉期，總差值為459(1)+474(2)，因此Alameda損失了933ETH~160萬美元，不包括費用和滑點。2022年8月6日約為1,800美元）。

(1)根據鏈上數據觀察，錢包命名為“Alameda?stETH”將19,747stETH換成了19,288ETH，約合4500萬美元）。

(2)下一次，Alameda的錢包地址將18,398stETH換成了17,924ETH，相當于4200萬美元）。

AlamedaResearch的龐大規模和互換頭寸使得市場上stETH的供應量大于ETH，因此其他基金也出于恐懼而想方設法換成ETH并保全他們的投資。

2022年6月13日

Celsius阻止了資產的撤離。因為這類似于Celsius作為銀行和儲戶同時取款?這使Celsius面臨違約風險，因為他們持有多達450,000stETH。

Optimism：已更新版本的用戶需要回滾至以前版本的op-geth:金色財經報道，以太坊L2網絡Optimism發推稱，此前要求基礎設施提供商在Optimism Goerli硬分叉之前將op-geth更新到新版本，但現在已發現最新版本存在問題，目前正在更新代碼存儲庫以解決相關問題。對于已經更新了版本的基礎設施提供商，Optimism要求回滾到以前版本的op-geth，如果尚未更新則無需執行任何操作，Optimism將很快分享更新版本。

此外，Optimism表示已將此前更新版本的推文內容刪除，因為相關信息并不準確。[2023/3/8 12:49:21]

LidoFinance代幣的總鎖定價值在過去1周內下降了32.86%以上。

記錄的最低stETHdepeg價格為0.9197ETH。這意味著1stETH只能兌換0.9197ETH。因此，持有ETH并希望在未來獲得4%的投資者將毫無利潤，甚至在最低時間損失約4.03%的初始資金。

stETH失去了掛鉤。更新于2022年6月14日，來源：Coinmarketcap

2022年6月14日：?三箭資本將stETH換成ETH，從而使stETH的錨定匯率降至0.934。

Celsius在MakerDAO上的貸款已降至22,534美元/BTC的清算水平。

利益相關者對stETH失去掛鉤的反應

在這種情況下，主要各方將是：

lido

AAVE

AlamedaResearch

Celsius

在LidoFinance中質押ETH的人。

支付巨頭萬事達卡宣布與Unbanked達成合作推出支持DeFi的加密銀行卡:金色財經報道，支付巨頭萬事達卡（MasterCard）宣布與 Web3 白標加密銀行卡發行服務提供商Unbanked 達成合作，推出支持 DeFi 的加密銀行卡，雙方目前已拓展到英國和歐洲市場，致力于推動簡單、安全和以消費者保護為重點的加密貨幣銀行卡發行。此外，由于Unbanked 此前與萊特幣基金會也達成了合作，本次將利用萬事達卡網絡向英國和歐洲的居民提供 Litecoin Card。（einnews）[2023/1/31 11:37:35]

ETH持有者：這些只是間接利益相關者，但影響很大，因為他們是眾包的，會產生多米諾骨牌效應。

投機者正在以折扣價等待stETH。

法律當局。

本案當事人的情況、反應和動機具體分析如下：

A.Lido

Lido沒有采取進一步行動。

B.關于AAVE

AAVE是一個借貸平臺，允許抵押stETH借入ETH。此外，AAVE是市場上擁有最多stETH的平臺，約占總供應量的30%。隨著stETH失去掛鉤，Aave面臨清算抵押貸款的風險。

Aave擁有整個stETH市場的30%。來源：南森

?清算對散戶造成了不良影響，迫使他們在虧損的情況下提取stETH，因為換取ETH，價格大幅下滑。?2022年6月11日，Aave團隊費用也提前警告該協議的用戶有關風險以及如何在stETH失去掛鉤時將風險降至最低。此外，該團隊還提議凍結stETH/ETH對的抵押和借貸。

C.關于AlamedaResearch

Web3風投Outlier Ventures：8家公司入圍首批加速器計劃:10月22日消息，Web3加速器和投資機構Outlier Ventures宣布與奢侈品時尚平臺FARFETCH聯合推出的首批Dream Assembly Base Camp加速器計劃入圍項目已經選出，他們從200多個申請中最終敲定了八家Web3初創公司，分別是：altr、Curie、iiNDYVERSE、METAV.RS、Mintouge、Reblium、SKNUPS和WEAR。

該加速器計劃為期12周，將提供代幣設計和經濟學、產品路線圖、NFT和社區戰略等支持和指導。（雅虎財經）[2022/10/22 16:35:03]

沒有記錄進一步的行動。

D.關于Celsius

Celsius是一個借貸平臺，用戶可以：

將硬幣存入平臺以獲得高達18%的APY。

抵押借用其他硬幣。

為此，Celsius必須具有良好的流動性。然而，失去掛鉤導致Celsius的貸款被清算。?為了避免用戶因擔心當前失去掛鉤而從stETH換成ETH而無法償還債務?Celsius?已?暫停存款/取款。?Celsius持有錢包的總資產為1.3-14億美元。其中，約4億美元押注在以太坊信標鏈網絡上，8億美元押在Maker和Aavev2等平臺上。

總共15Celsius的公共錢包地址。更新于2022年6月14日，來源：Zapper

Celsius在MakerDAO上擁有約4億美元的抵押品，以換取2.6億美元的DAI代幣。目前，Celsius是該協議中債務最多的錢包。

攝氏抵押貸款

為什么Celsius的資產可能會被清算？因為Celsius將用戶的存款資產拿給了抵押makerDAO，又借了另一筆資產給收益聚合平臺帶來優化收益。當價格下跌一定幅度且倉位超過平臺可以接受的風險時，抵押品被清算。

Celsius的強平價格是多少？?當WBTC返回22,534美元時，這將導致Celsius被清算。

Celsius抵押清算率

在最新的更新中，Celsius正在增加更多的資金來持有頭寸?如果是這樣，價格下跌得越深，Celsius的頭寸就越有可能被清算。

交易所會出現短期擠壓還是長期擠壓？?根據陰謀論，持有大量借入資產頭寸的機構往往會受到交易所的興趣和價格壓力，從而清算這些大型機構的貸款。這是完全可能的。然而，基于陰謀論，很難正確評估案件的性質。

為什么說Celsius可能會破產？?目前資產情況，Celsius擁有約100萬個ETH，其中：

在Merge事件之前，288,000ETH被鎖定在網絡上進行質押。

~30,000ETH：損失確定。

~445,000=stETH，stETH目前的狀況是掛鉤損失和缺乏流動性。

268,000ETH：由于流動性好，只能使用這個。

?如果用戶恐慌并大規模提款，Celsius需要將丟失的stETH掛鉤出售給ETH，并將穩定幣換回給提款者。Celsius賣得越多，它失去掛鉤的stETH就越多。如果他們決定出售剩余的stETH，Celsius將遭受更大的損失，因為他們持有stETH總供應量的近1/7。

Celsius的救贖方法大約有3種方法可以幫助Celsius避免這場危機：

從外部注入更多資金。

借用另一方輪換資金支付第一個取款人。

獲得。

幸運的是，Nexo?已要求Celsius購買Celsius的非流動資產，以幫助Celsius償還債務。Nexo既幫助Celsius擺脫了違約，也是以非常優惠的折扣收集stETH的舉措。

Nexo在停止存取款后提出回購Celsius的部分資產

E.站在ETH持有者的一邊

stETH事件與世界宏觀經濟形勢相吻合，例如：

美聯儲提高利率，大致理解為撤回了在Covid-19流行期間為拯救經濟而注入的救助資金。

俄烏戰爭還沒有結束

通貨膨脹率為8.6%，為1862年以來美國歷史上的最高水平。

石油供應沖擊導致投入材料和食品價格上漲。

上述因素導致資金流逐漸被金融市場吸走，加上加密市場也處于下行趨勢，引起用戶恐慌。?失去掛鉤的后果是Celsius違約風險，而ETH價格的大幅下跌也引發了多米諾骨牌效應，導致投資者拋售他們的ETH。此后，市場上的ETH供應量增加，價格從1,800美元/ETH暴跌至1,300美元/ETH。?ETH是以太坊的代幣，該區塊鏈在加密市場的TVL中占最大份額，價值531.1億美元，鎖定在DeFi市場TVL總額830.1億美元上。

以太坊在市場上的TVL份額。資料來源：DeFiLiama。

在以太坊市場份額超過63%的情況下，ETH代幣價格的大幅下跌將引發恐慌效應，并導致所有屬于較小鏈的代幣出現拋售。因此，ETH對一般市場的影響是顯而易見的，平臺代幣在depeg事件期間均下跌了10-30%。

F.等待以折扣價購買stETH的投機者

Lido提到，stETH和ETH的兌換比例并不總是1:1，因為還有二級市場的供需和流動性問題等其他因素。因此，投機者可以等待stETHdepeg跌至1以下以折扣價購買stETH，并等待stETH回到peg以賣出以賺取差價。?然而，應該承認的是，上述事件導致了與利潤優化問題相關的多米諾骨牌鏈的嚴重損失，特別是通過為另一方提供最大利潤。賺錢的機會。?當代幣市場暴跌時，取決于另一方并從他們那里借款，將存在必須清算借入資金以保護貸方和借款人安全的門檻。從那里，我們可以看到事情正朝著負面的方向發展，并且無法保證在此事件之后，stETH的價格將回到掛鉤。從LUNA吸取的教訓以及UST掛鉤的喪失使許多想利用套利的人破產。投機者要謹慎對待這個尋求風險的機會。

G.向法律當局

因為Celsius是CeFi市場中的持牌金融機構。之后可能導致破產的丑聞和案件或多或少會傳到管理機構的耳朵里。例如，在Terra的案例中，SEC還調查了活動何時會損害投資者的資產。

總結stETHpegloss案例中的要點

糟糕的市場情緒和糟糕的宏觀經濟形勢影響著包括加密在內的全球金融市場。

在牛市中，借入或借出資金利用資本優化利率的模式被證明是有效的失去掛鉤?當包含資產的債務螺旋貶值?導致一系列清算?可能的違約。

當大型基金大量拋售時，會造成散戶恐慌性拋售，影響大盤。

這一事件的后果是巨大的，因為它需要在Aave、MakerDAO等其他借貸平臺上大規模清算頭寸，并且當以太坊大跌時?不僅引發了代幣的大規模拋售，還引發了資產作為抵押品的大規模拋售。平臺。

寫在最后

stETH的復雜掛鉤損失導致了連鎖反應，對許多利益相關者產生了深遠的影響。之后以太坊代幣的價格也受到大盤和此次事件的影響有所回落。?在下跌行情中，協議逐漸暴露問題，風險出現的頻率更高。在這個階段投資時要小心，因為現金流不像以前那么充裕。

來源：金色財經

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