從DEFI的暴跌中吸取教訓_EFI

本次市場崩盤當中，DeFi的表現格外糟糕。至2022年6月15日，在DeFi鎖倉總值則跌落69%、基本與大盤持平的情況下，DeFi項目市值發生極端性的崩潰，Uniswap的市值失去88.5%，Compound市值跌去94.2%，大量名噪一時的DeFi項目門可羅雀，前景黯淡，即使是曾經被譽為金融未來的DeFi「藍籌」項目，跌幅大多在95%以上。

我們認為DeFi市場出現這樣的崩盤是不正常的。DeFi是第一個具有明確的盈利模式的純鏈上應用類別，相對于傳統金融和crypto市場中的CeFi，它的開放性更好，更加透明和安全，綜合效率更高。因此，曾經有一段時間，人們不但認為DeFi的爆發是理所當然，而且相信它的成功可以持續，不但認為DeFi能夠引領牛市，而且相信它能夠抵抗熊市。更多資訊微薄團團財經這里詳細了解

以太坊信標鏈待定驗證者數量達3.345萬，創歷史新高:5月11日消息，據21Shares研究分析師Tom Wan在社交媒體披露數據顯示，以太坊信標鏈上的待定驗證者數量已達到3.345萬，創下歷史新高。與此同時，當前只有1個驗證者在退出隊列，約4180個驗證者在提款隊列。

此外，到目前為止以太坊已經處理了超過300萬筆部分提款（獎勵）和46000筆全部提款交易（其中70%來自Kraken、Coinbase、Binance等CEX）。值得注意的是，Lido已經從部分提款中獲得了約27.4萬枚ETH，可以隨時用于兌現任何贖回。[2023/5/11 14:56:37]

既然如此，為什么這次DeFi在暴跌中反而特別糟糕？

其中一個不能忽略的因素是偽創新導致的市場失靈，也就是說很多DeFi項目在扭曲的目的之下，刻意制造復雜的金融資產、業務邏輯和激勵機制，向市場傳遞大量的虛假的價格信號，從而導致大量資金錯誤配置。

Yearn.Finance 創始人呼吁嚴格的加密監管:10月27日消息，Yearn.Finance 創始人Andre Cronje發文表示，加密貨幣行業應該像傳統金融一樣受到嚴格監管。這將確保強有力的消費者保護，同時也將提供急需的補救措施。Cronje列舉了傳統金融中可用的各種保障措施，包括中央銀行保險和審慎監管。

Andre Cronje指出，加密貨幣目前作為銀行運營。然而，它們實際上并沒有提供任何保障，這會助長行業中不負責任的行為體。Andre Cronje認為，對行業實施審慎標準將有利于加密貨幣，因為這將導致長期市場穩定。它還將為消費者提供一個“清晰的途徑”來行使他們的權利。（U.Today）[2022/10/27 11:48:35]

市場失靈是經濟學用來描述市場機制在配置資源方面失效的現象。大多數情況下，市場機制能夠通過價格信號指導參與者自發調節和優化資源配置。但在某些情況下，市場機制是失靈的，資源無法得到有效配置，導致嚴重的資源浪費和低效率。

CryptoPunks系列NFT近24小時交易額增幅超150%:金色財經報道，據OpenSea數據顯示，CryptoPunks系列NFT近24小時交易額為195ETH，24小時交易額增漲幅度為176%，交易額排名位列OpenSea第10。[2022/8/21 12:38:10]

所有的經濟學課本里都會告訴我們，市場失靈的主要原因有三個，第一個是產品具有外部性，第二個是市場結構欠佳，第三個是信息不對稱。其中導致這次DeFi市場失靈的主要原因是信息不對稱。

區塊鏈和DeFi的關鍵作用就在于降低信息不對稱。DeFi最大的兩個特點，一是免許可的完全開放性，二就是徹底的透明，業務邏輯和交易記錄完全透明，任何人都可以查詢和審計。

既然如此，為什么說DeFi市場失靈呢？為什么認為DeFi的超常暴跌與市場失靈有關呢？

7月至今以太坊NFT交易量約4.95億美元，環比下跌29%:7月30日消息，Dune的數據顯示，7月初至今，以美元計算的以太坊NFT交易價值超過4.95億美元，而6月份為6.95億美元，環比下跌29%。此外，7月截至目前OpenSea上售出的以太坊NFT約有161萬個，而整個6月為154萬個，獨立交易者的數量從6月的近393,000人小幅上升至7月迄今的400,000多人。這表明，人們仍在以相對穩定的速度交易NFT，但平均價格比之前低得多。[2022/7/30 2:47:07]

DeFi早期發展起來的龍頭項目，如?MakerDAO、Uniswap、Compound、Aave?等，的確是以開放、透明、消除信息不對稱為價值主張的。它們相對來說邏輯簡單、清晰，文檔完備，也經過長時間的運行令外界充分了解其業務邏輯。

但在過去兩年來DeFi行業中一些所謂的創新，不但不是去充分發揮技術優勢，降低信息不對稱，反而是想方設法地、不恰當地構造新的信息不對稱。這些偽創新，不但沒有解決真實問題，而且遮蔽了DeFi核心的閃光點，導致資本市場在刻意制造的信息不對稱之下出現了嚴重的失靈。也就是說，在DeFi的投融資和資產交易中，投資人、交易者和DeFi用戶將大量資金配置到錯誤的地方。因此當市場調整糾正時，這些錯配的資金發生了遠超預期的劇烈的損失，加大了市場的動蕩，導致DeFi項目市值崩潰。

因此，我們認為從市場失靈的角度來看待DeFi的本次暴跌將會是有意義的。

從危機中學到教訓

回歸簡單清澈、從原則出發的創新

DeFi注定是改變人類金融和經濟的偉大創新運動。這場運動，在2022年的慘烈的下跌當中進入了新的周期。在上一個周期中眾多名噪一時的奇技巧和時髦概念，在不期而至的市場寒冬中紛紛顯出原形。然而，在金融市場這個無限放大人性缺陷的元宇宙里，它們注定不會死亡，而只是冬眠。在下一個crypto市場的暖春，它們必將改頭換面，死灰復燃。盡管那個時候市場創新的明星可能已經變成Web3，但作為Web3不可或缺的、核心的基礎設施，DeFi仍然將是舞臺中央的主角。有兩件事我們可以肯定：第一是DeFi將再一次大放異彩，第二是各種妖魔鬼怪會卷土重來。

DeFi行業應該從危機當中學到教訓，避免重蹈覆轍。

第一，倡導一種新的DeFi創新理念，那就是清澈、簡單、堅守原則、直指核心。市場應當形成一種風氣，就是反感一切繁瑣復雜的炫技，拒斥一切對人類貪婪和恐懼的放大和操弄，要像厭惡騙子一樣厭惡用復雜性掩蓋本質的伎倆。

第二，用經濟學原則解釋DeFi創新的意義。作為自由市場制度的最新技術工具，一切區塊鏈和DeFi的創新都應當符合經濟學的基本原則，應當解決實際問題，創造實際價值，提高實際效率，而不能僅僅是一種多分蛋糕的花招。這樣的創新，應當能夠用經濟學的基本理論來解釋它的價值創造機制，例如：促進了分工的精細化，擴大協作的規模，降低交易摩擦，提高了透明性，降低準入門檻，提高了監管的執行效率等等。

第三，反對「連環套挖」、「循環質押」、「杠桿賄選」等不創造實際價值的偽創新。

第四，創建更多的透明的、有清晰估值邏輯的資產，例如債務類資產，更正把治理幣當成股票的錯誤敘事，減少主動的、刻意地在「治理幣」之類的不透明資產之上疊加杠桿。

第五，建立行業級別的壓力測試機制，例如在測試網上建立模擬市場，倡導甚至要求DeFi項目在其中進行壓力測試，檢驗其在極端市場行情中的表現。

我們知道，Crypto和DeFi市場永遠不可能擺脫人性貪婪與恐懼驅動下的愚蠢行為，但我們也相信，DeFi不會原地踏步。正如這個crypto行業在過去十三年的發展所證明的，只要我們能夠誠實地面對問題，能夠在教訓中學習，我們就能取得真正的進步，就能夠在下一次做得更好。

今天的分享就到這里，后期會給大家帶來其他賽道的龍頭項目分析。感興趣的可以點個關注。我也會不定期整理一些前沿資詢和項目點評，歡迎各位志同道合的幣圈人一起來探索。有問題可以評論提問或者私信，所有資訊平臺均為團子財經。

來源：金色財經

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