DeFi危機 喜憂參半 DEFI是不是旁氏？_DEF

從UST脫錨之后，加密貨幣市場開始崩盤。機構暴雷，交易所暫停提現，借貸協議接連清算、擠兌，流動性危機凸顯。這一損俱損的多米諾效應的背后，將DeFi的危機暴露得淋漓盡致。

DeFi

Summer來臨，?家都為之?興奮。流動性挖曠的盛行將DeFi協議中的加密資產總值從不?10萬美元躍升?3000億美元的?點，超高的年化收益率，財富效應凸顯，?戶不斷涌?，隨后?端玩家不斷加杠桿，將DeFi推向最高點。然而當加密貨幣市場遭遇非系統性風險時，DeFi也在市值劇烈的下跌中匆匆收場。

DeFi的總鎖倉價值從最高點跌去了64%，而那些被譽為DeFi藍籌項目市值也紛紛跳水。例如，Uniswap的市值從最高點跌了82%，Compound的市值跌了94.4%，大多數DeFi項目的市值幾乎都回到了最初行情啟動期的水平。

波場TRON通過開啟虛擬機PUSH0指令提議 兼容以太坊EIP-3855:據官方消息，8月4日，波場TRON網絡正式通過了第89號提案投票請求，該投票請求旨在激活TVM PUSH0指令。目前，該提案已正式生效，波場TRON網絡正式兼容以太坊上海升級的EIP-3855。

據了解，第89號提案的生效將從技術和經濟層面為社區開發者和用戶帶來諸多好處，包括減少合約代碼大小、降低合約濫用風險等。這一提案的通過還將進一步保證波場TRON與以太坊在虛擬機層面的兼容，同時降低未來波場TRON智能合約的使用成本。[2023/8/4 16:18:34]

泡沫，被刺破了。

DeFi在2020年引領牛市是不無道理的，正如Vitalik所說，對于世界上任何一個人來說，無需許可的使用金融工具都很有意思且非常重要。而目前的DeFi似乎只披上了“暴富”的新衣，忘記了無需許可和可用性才是其內在發展之道。

報告：5月風險投資流入量達到11億美元，比4月增長34.12%:金色財經報道，Cointelegraph發布6月研究報告，報告稱，盡管BTC市值在5月份下跌了7% ，但網絡活動仍然非常活躍。由于先進的挖礦硬件，網絡哈希率和難度一直在持續上升，導致新的歷史高難度。DeFi市場受到非法活動的嚴重影響，5月該行業造成2000萬美元的漏洞損失。

5月風險投資流入量達到11億美元，比4月增長34.12%。Web3以24項交易和1.7億美元的融資額領先。基礎設施有23項交易，籌集了7.839億美元，超過5月總資金的68%。

加密股票出現了7%月平均回報率，Bit Digital成為表現最好的股票，上漲76.75%，TeraWulf則出現了4.84%的跌幅。[2023/6/20 21:48:28]

Defi危機的原因

DeFi研究人員：即將到來的合并將為以太坊創造更好的經濟結構:7月11日消息，DeFi研究人員Vivek Raman在推特上強調，即將到來的以太坊合并將為該智能合約平臺創造更好的經濟結構。根據Raman的說法，向PoS的轉變降低了ETH的通脹，提供了更好的安全性，并將ETH定位為數字債券。

Raman表示，合并后，ETH通脹率將從4.3%降至0.22%。他進一步解釋說，這使得其生態系統的發行量減少了95%，限制了一天可以出售的ETH數量。

Raman還稱，在合并之后，該平臺將擁有更好的安全性。他引用了以太坊聯合創始人Vitalik Buterin（V神）的一篇文章，并強調說，一旦網絡運行在PoS上，攻擊成本會更高。

除此之外，Raman還認為，以太坊合并將使ETH作為一種價值儲存和抵押資產，補充比特幣的用例。他指出，雖然BTC將發揮數字黃金的功能，但ETH將把自己定位為數字債券，以及作為DeFi中的抵押品。（Cointelegraph）[2022/7/11 2:06:14]

最初，當MakerDao、Uniswap、Compound和Aave這些項目被創造時，它們的確為DeFi打下了良好根基，在DeFi上的嘗試是開創性的。它們無需許可、透明、邏輯簡單清晰，并且經歷過數次市場的考驗仍能安全運行。

FatMan：今年1月Hodlnaut在未告知客戶的情況下將資金大量轉移到 Anchor:金色財經報道，Terra研究員FatMan在社交媒體上表示，一個匿名賬戶給我發來一些信息和錢包地址，據稱證明Hodlnaut在解禁期間有大量的UST暴露。我最初的直覺是懷疑Hodlnaut肯定不會公然對他們的客戶撒謊。在審查了所有這些之后，我得出結論，Hodlnaut確實一直在虛報他們的收益率來源和風險狀況。Nansen標記為Hodlnaut的交易錢包數據顯示，在今年 1 月，Hodlnaut 開始在未告知客戶的情況下將資金大量轉移到 Anchor。但Hodlnaut在4月才列出UST，并聲稱他們產生了收益。但這顯然是一個謊言，在他們列出UST之前，他們已經將數百萬美元轉移到Anchor（而且還支付了比競爭對手更好的利率）。

在depeg期間，事情變得越來越糟。他們開始向Anchor提供bETH抵押品，并借入數百萬美元的UST將其發送給Binance。他們還開始為LUNA燒掉UST并將其發送到交易所，大概是為了套利當時的巨大差價。[2022/6/27 1:33:21]

DeFi也曾被贊譽具有可組合性，當一個項目的創新引爆市場后，會出現一系列的項目，將該創新和自身產品相結合或者改良，重新成為市場的爆款。流動性挖曠就是如此，Hummingbot最開始提出了流動性挖曠，而Compound的采用將流動性挖，礦推向繁榮，后面出現一系列項目都紛紛采用流動性挖，礦的模式推出自己的項目代幣。Sushiswap同樣也是基于Uniswap的分叉，利用流動性挖，礦的模式搶先推出治理代幣Sushi，并將DEX的收益獎勵給流動性提供者。Sushiswap的這一舉動在短時間內搶占了Uniswap上83%的流動性，瞬間市場上又出現了一大批以食物命名的DEX。此后，在流動性挖，礦的基礎上又出現了嵌套的“二池”或“三池”、杠桿、Bonding，通過不斷提高收益率的名義吸引資金的進入，擴大其龐氏效應，最后項目方的鐮刀一亮，韭菜盡被收割。

在過去兩年內，在DeFi中展現的這些創新是微乎其微的，實質上是一種龐氏結構的演變。將不同產品的特性依次疊加，在其機制中添加非常復雜的規則，將DeFi中的透明度磨滅，讓投資者在高額收益面前難以辨析其風險。創新不是簡單的樂高疊加，疊加后的項目價值是大打折扣的，在殘酷的市場行情下，也很容易被證偽。

事實上，在DeFi中的創新應該更多體現在其技術堆棧、經濟模型、實用應用、安全設施等方面，同時盡可能多的保留其無需許可、透明、可輕松操作的特點。例如，UniswapV3中為了解決DEX流動性的問題推出的NFTLP，Curve推出的ve代幣經濟學，允許CRV持有者選擇鎖定代幣的時間以獲得不同層次的代幣獎勵。

需要注意的是，創新并非一定都是好的，但是好的創新一定是適應市場發展的。那些看似創新的項目也許只是裹了糖衣的炮彈，重重復雜規則下，市場也一時難辨風險。例如Terra在其生態中提供了穩定幣UST20%的收益，一開始受到眾多機構以及傳統資本的青睞，但其機制卻是違背市場規律的。在資本追逐下，最終以慘烈的方式草草收場，拉響了一連串的暴雷風波。

在DeFi協議的代幣分配中，大多都逃離不了以超高APY吸引用戶進行代幣分發的機制，縱然這個機制在項目初期啟動階段能迅速抓住用戶的目光，但在項目的長期發展中，單純靠高收益率留存用戶并不是長久之計。當受到市場波動、早期巨鯨離場等影響就會打破協議高筑的空中樓閣，最終崩塌。

DeFi代幣的作用應該尋求能夠賦予代幣長期價值的運作模式，而不是僅僅局限在治理、流動性挖，礦和質押賺取更多收益的方面。盡管目前有些代幣進行了其他嘗試，例如Tokemak中可以質押TOKE代幣影響流動性方向，但是否是一個有利的嘗試還未可知。

文末

這次DeFi危機，可以說是具有預兆性的，也符合事物發展的客觀規律。當新事物出現時，市場的過度追捧會逐步產生泡沫，在泡沫被刺穿之后才會回歸健康的發展。DeFi目前的去杠桿化是痛苦的，無異于是一場小型金融危機，但是伴隨這種痛苦而來的是消除過度杠桿后的機會，逐漸進行新一輪健康的重建。

今天的分享就到這里，后期會給大家帶來其他賽道的龍頭項目分析。感興趣的可以點個關注。我也會不定期整理一些前沿資詢和項目點評，歡迎各位志同道合的幣圈人一起來探索。

來源：金色財經

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